隨著數(shù)字化、智能化時(shí)代的悄然來(lái)臨，在金融供給側(cè)改革正逐步深化的同時(shí)，以銀行為主導(dǎo)的融資結(jié)構(gòu)不再適應(yīng)如今的新經(jīng)濟(jì)，取而代之的將會(huì)是以資本市場(chǎng)為主導(dǎo)的直接融資或股權(quán)融資。 未來(lái)，商業(yè)銀行也能通過(guò)著眼于資本市場(chǎng)的全鏈條并廣泛參與其中，實(shí)現(xiàn)兩者之間的融合發(fā)展，從而促進(jìn)資本市場(chǎng)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

《企業(yè)透明度報(bào)告》戴昊彤

     11月13日，由商務(wù)部、科技部、工信部、國(guó)家發(fā)改委、農(nóng)業(yè)農(nóng)村部、國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局、中國(guó)科學(xué)院、中國(guó)工程院等國(guó)家部委和深圳市人民政府共同舉辦的“第二十一屆中國(guó)國(guó)際高新技術(shù)成果交易會(huì)”在深圳拉開(kāi)帷幕。中原銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心學(xué)術(shù)委員會(huì)委員王軍出席“新時(shí)代、新技術(shù)、新經(jīng)濟(jì)”主題論壇并發(fā)表演講。

    中原銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家，中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心學(xué)術(shù)委員會(huì)委員王軍

    王軍從商業(yè)銀行的角度出發(fā)，講述了商業(yè)銀行和資本市場(chǎng)兩者融合發(fā)展的背景，談?wù)摿松虡I(yè)銀行未來(lái)將如何支持及促進(jìn)國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的發(fā)展，并提出了五大建議。具體如下：

五大建議獻(xiàn)策商業(yè)銀行

    第一，允許商業(yè)銀行適度參與與其主營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)的股權(quán)投資。隨著全球化的推進(jìn)和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的日益加劇，金融業(yè)的綜合經(jīng)營(yíng)已經(jīng)成為一個(gè)不可逆轉(zhuǎn)的大趨勢(shì)。一方面，對(duì)于金融機(jī)構(gòu)而言，有利于提升自身競(jìng)爭(zhēng)力，推動(dòng)資本市場(chǎng)的發(fā)展。另一方面，對(duì)于創(chuàng)新型、高新技術(shù)企業(yè)來(lái)說(shuō)，既能滿足企業(yè)多樣化的融資需求，又能間接促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展。

    第二，未來(lái)可考慮鼓勵(lì)、支持大型或者中型商業(yè)銀行開(kāi)展持有證券、基金的牌照，國(guó)內(nèi)金融的對(duì)外開(kāi)放正在如火如荼地進(jìn)行，金融對(duì)內(nèi)的開(kāi)放也需要適當(dāng)加速。選取部分經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健、風(fēng)控嚴(yán)格、治理完善、客戶(hù)基礎(chǔ)廣泛、創(chuàng)新能力較強(qiáng)的商業(yè)銀行進(jìn)行試點(diǎn)，允許其獲得開(kāi)展綜合經(jīng)營(yíng)所需的證券、信托、保險(xiǎn)、基金等公司的牌照。 通過(guò)這種方式以實(shí)現(xiàn)綜合經(jīng)營(yíng)，從而打通短期資金市場(chǎng)和長(zhǎng)期資本形成市場(chǎng)的渠道。

    第三，考慮鼓勵(lì)商業(yè)銀行體系化地升級(jí)已有的針對(duì)資本市場(chǎng)、創(chuàng)新性企業(yè)的產(chǎn)品及服務(wù)。比如，商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)創(chuàng)新都可以考慮允許非信貸直投，產(chǎn)業(yè)基金等，這其中具備廣闊的創(chuàng)新空間與機(jī)會(huì)。

     第四，加強(qiáng)商業(yè)銀行與資本市場(chǎng)相關(guān)金融機(jī)構(gòu)如券商、基金、PE、VC及政府之間的合作。 只有實(shí)現(xiàn)商業(yè)銀行和這些機(jī)構(gòu)更好地合作才能更好地助力資本市場(chǎng)的發(fā)展， 在操作模式上，商業(yè)銀行可以和國(guó)家一級(jí)或者省一級(jí)大量的創(chuàng)投基金和引導(dǎo)基金達(dá)成合作，支持創(chuàng)新性企業(yè)的發(fā)展。

    第五，有必要鼓勵(lì)大型、中型的商業(yè)銀行或者金融控股公司借助現(xiàn)有的資本市場(chǎng)工具和渠道來(lái)并購(gòu)經(jīng)營(yíng)困難、風(fēng)險(xiǎn)較大的城商行或農(nóng)商行。

轉(zhuǎn)向資本市場(chǎng)直接融資趨勢(shì)

    王軍五點(diǎn)建議很大程度上代表了中國(guó)商業(yè)銀行的可持續(xù)發(fā)展方向。中國(guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布《中國(guó)銀行業(yè)發(fā)展報(bào)告（2019）》指出，“今年商業(yè)銀行非信貸資產(chǎn)業(yè)務(wù)有望恢復(fù)增長(zhǎng)，直接融資領(lǐng)域仍有較大的發(fā)展空間。監(jiān)管部門(mén)把發(fā)展直接融資特別是股權(quán)融資放在突出位置，大力推進(jìn)多層次、多元化、互補(bǔ)型股權(quán)融資渠道的形成，同時(shí)積極支持債券市場(chǎng)品種創(chuàng)新，發(fā)展可交換債、綠色債、項(xiàng)目收益?zhèn)绕贩N，實(shí)現(xiàn)債券市場(chǎng)數(shù)量與質(zhì)量的并重發(fā)展。”

    王軍稱(chēng)，過(guò)去10年以銀行為主導(dǎo)的融資結(jié)構(gòu)完美地服務(wù)工業(yè)化時(shí)代。工業(yè)增長(zhǎng)值高低的波動(dòng)與銀行信貸的支持兩者高度擬合，這說(shuō)明了以銀行為主的間接融資能夠適合工業(yè)化時(shí)代，如下圖所示：

圖片來(lái)源：企業(yè)透明度報(bào)告攝于現(xiàn)場(chǎng)

    不過(guò)，中國(guó)目前已經(jīng)由工業(yè)化時(shí)代進(jìn)入到了一個(gè)以服務(wù)與創(chuàng)新為主導(dǎo)的數(shù)字化時(shí)代，加之老齡化現(xiàn)象日益嚴(yán)重。王軍認(rèn)為，基于這樣的背景之下，以銀行為主導(dǎo)的間接融資模式效率較為低下，難以高效地動(dòng)員社會(huì)資金。而現(xiàn)在以服務(wù)業(yè)及創(chuàng)新企業(yè)為主導(dǎo)的公司往往都是輕資產(chǎn)公司，成立若干年后依然難以盈利。因此，銀行融資只適應(yīng)于工業(yè)化時(shí)代，而資本市場(chǎng)則更加適應(yīng)于現(xiàn)在數(shù)字化、智能化時(shí)代。

圖片來(lái)源：企業(yè)透明度報(bào)告攝于現(xiàn)場(chǎng)

     不可否認(rèn)，未來(lái)的融資體系、融資結(jié)構(gòu)都必須適應(yīng)目前新的社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r。“新方向、新動(dòng)能、新技術(shù)都是未來(lái)社會(huì)發(fā)展的方向，既然銀行這種傳統(tǒng)的融資渠道無(wú)法支持，那我們就需要股權(quán)融資，需要資本市場(chǎng)來(lái)融資。” 王軍進(jìn)一步指出，無(wú)論從解決債務(wù)問(wèn)題，還是支持高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的角度，未來(lái)融資體系、融資結(jié)構(gòu)都要由以銀行為主導(dǎo)的間接融資轉(zhuǎn)向以資本市場(chǎng)為主導(dǎo)的直接融資或股權(quán)融資。

    毋庸置疑，商業(yè)銀行以及資本市場(chǎng)未來(lái)的發(fā)展前景十分廣闊。王軍表示，從資本市場(chǎng)角度來(lái)看，商業(yè)銀行未來(lái)要承擔(dān)起國(guó)家富裕戰(zhàn)略的使命和任務(wù)。同時(shí)，資本市場(chǎng)也需要商業(yè)銀行的配合和支持，尤其如今多層次資本市場(chǎng)發(fā)展到了重要時(shí)期。未來(lái)隨著科創(chuàng)板成功的落地和實(shí)踐，必定會(huì)向深圳的創(chuàng)業(yè)板包括中小板乃至未來(lái)主板進(jìn)行推廣。實(shí)現(xiàn)資本市場(chǎng)更快更高質(zhì)量的發(fā)展，一定離不開(kāi)商業(yè)銀行的配合和支持。此外，資本市場(chǎng)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展也需要擺脫過(guò)去狹隘的思路，更充分利用商業(yè)銀行的優(yōu)勢(shì)及資源。

    王軍強(qiáng)調(diào)，未來(lái)金融供給側(cè)改革可能轉(zhuǎn)向“破”和“立”并舉。未來(lái)，金融行業(yè)格局也可能發(fā)生變化，如服務(wù)小微企業(yè)、有特色的金融機(jī)構(gòu)有可能增加及進(jìn)行優(yōu)化。尤其是不良資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)化解和風(fēng)險(xiǎn)處置需要高度重視。同時(shí)，為了提高資源配置效率，提高服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力，國(guó)家監(jiān)管層一定會(huì)推動(dòng)一些劣質(zhì)的中小金融機(jī)構(gòu)關(guān)停并轉(zhuǎn)，優(yōu)勝劣汰。（企業(yè)透明度報(bào)告出品）